El pasado 28 de diciembre, el Banco Central del Uruguay (“BCU”) compartió el documento denominado “Marco conceptual para el tratamiento regulatorio de los Activos Virtuales en Uruguay” (“Marco Conceptual”), elaborado por el Grupo de Trabajo interno sobre Activos Virtuales (“GTAV”), en línea con lo anunciado por el BCU en Comunicado de fecha 1 de octubre de 2021, que pretende dar mayor certidumbre al uso de los Activos Virtuales (“AV”) dada su creciente operativa a nivel global y nacional.

El Marco Conceptual, sienta las bases para una futura regulación – que probablemente tendrá nacimiento este año 2022 – adelantando cuáles son los riesgos que se pretenderán mitigar, cuál será la estrategia regulatoria futura y quienes serán los sujetos pasivos de la misma, entre otros aspectos de relevancia.

      A. Los riesgos a mitigar:

Dentro de los riesgos a mitigar, el BCU enfatiza que la futura regulación tendrá como objetivo:

• Dar protección a los usuarios del sistema financiero ante posibles fraudes y estafas o inversiones con desconocimiento de causa, tal como la volatilidad del instrumento;
• Mitigar riesgos en materia de lavado de activos y financiamiento del terrorismo;
• Preservar la estabilidad financiera y de precios; y,
• Mitigar los riesgos políticos del BCU, afirmando que el propio ente regulador podría verse perjudicado en caso de no tomar acción o un enfoque regulatorio adecuado sobre el tema si se continúa masificando su uso.

Con estos objetivos en mente, pero también manifestando que una regulación excesiva (derivada del entendimiento incompleto de la naturaleza de estos activos) puede llevar a consecuencias perjudiciales a las finalidades de eficiencia y desarrollo del sistema financiero, es que se elabora esta guía anunciando de qué forma y dentro de qué parámetros se pretende en el futuro regular.

      B. Estrategia regulatoria:

La estrategia regulatoria futura será la de ajustar el marco normativo vigente, para incluir dentro del mismo aquellas operaciones con AV que hoy ya se sitúan dentro de la competencia del BCU, por tener como objeto actividades reguladas. Camino optado por Reino Unido y Suiza.

Se descarta así, como posible estrategia, la elaboración de una Ley sobre AV que regule en forma genérica todos los aspectos relativos a esta clase de activos (no solo aquellos que son competencia del BCU), que es por ejemplo el camino optado por Argentina y México.

Debemos tener presente que, pese a lo manifestado por el BCU, hoy en día se encuentran a estudio del Parlamento dos proyectos de ley, uno de los cuales ha optado por la creación de una ley que regule la totalidad del fenómeno de las AV, por lo que habrá de aguardarse qué postura y definición toman también nuestros legisladores.

      C. Foco de la regulación:

A los efectos de la futura regulación, el BCU anuncia que entenderá por “Activo Virtual” la representación digital de valor o derechos contractuales que puede ser almacenada, trasferida y negociada electrónicamente mediante tecnologías DLT[1] o similares.

Diferenciando dentro de los AV, los siguientes subtipos:

• AV Valor: aquellos que pueden otorgar derechos como la propiedad, el reembolso de una suma de dinero o derecho a una participación en beneficios económicos futuros (ej. Título representativo de deuda);
• AV Estables: aquellos diseñados para minimizar la volatilidad de su valor, donde el tenedor del AV tiene derechos sobre los activos de reserva que respaldan su emisión. Dentro de ellos encontramos los Activos Estables Dinero Electrónico (respaldado 100% con una única moneda fiduciaria) y los AV Estable No Dinero Electrónico (respaldado con canasta de monedas o mediante otros esquemas).
• AV de Utilidad: aquellos que se pueden canjear para acceder a un producto o servicio específico, como los fan tokens.
• AV de Intercambio: aquellos que se utilizan como medio de intercambio o inversión, pero que no están respaldados por dinero fiduciario u otros activos, como por ejemplo el Bitcoin.

El BCU adelanta que serán AV del perímetro regulado los AV Valor, que ingresan dentro de la normativa del Mercado de Valores y los AV Estables, que pueden equipararse a un medio de pago y por tanto, probablemente formarán parte de la regulación del Área Sistema de Pagos.

Se descartan los AV de Utilidad, asimilables a un programa de puntos de una tarjeta de crédito, y los AV de Intercambio, los que por no estar respaldados por una moneda o valor, aun cuando se utilicen como moneda de cambio se considerarán como una “cosa”, asimilándose su operación a una permuta y no a una compraventa. Sin perjuicio, respecto de los AV de Intercambio, el BCU advierte que en caso de que se convierta en un método de pago generalizado de forma tal que afecte el “Sistema Nacional de Pagos” podría ingresar dentro de su regulación.

Finalmente, cabe destacar que el BCU no regulará el AV en sí mismo, sino a las siguientes actividades:

• La Emisión de AV:

Será sujeto pasivo de regulación, el Emisor de AV, entendiéndose este como la persona física o jurídica que emita cualquier tipo de AV Valor y/o AV Estable o solicite la admisión de estos AV en una plataforma de negociación de activos virtuales.

• La Prestación de Servicios de AV:

Será sujeto pasivo de regulación, el Proveedor de Servicios de AV, entendiéndose este como la entidad que provee en forma habitual y profesional uno o más servicios de activos virtuales (siempre que estemos ante AV Valor y/o AV Estable) a terceros, por ejemplo:

• Compraventa de AV;
• Intercambio de AV (ya sea por dinero fiduciario o activos virtuales);
• Transferencias de AV (operaciones realizadas por cuenta y orden de terceros);
• Custodia y/o administración de AV o instrumentos que permitan el control sobre AV (la custodia consiste en la guarda o control por cuenta de terceros de los AV o de los medios de acceso a los mismos a través de claves criptográficas privadas y la administración comprende la gestión de AV por cuenta y orden de terceros). Billeteras o monederos permiten la custodia y administración; y/o,
• Participación y prestación de servicios financieros relacionados con la oferta y/o venta de un activo virtual por parte de un emisor: busca cubrir las actividades relacionadas con las ICOs (ofertas iniciales de monedas). Se aclara que la mera creación de un software para emitir un AV no convierte al programador un en Prestador de Servicios de AV a menos que realice otras funciones comprendidas en el objeto.

Adicionalmente se estudia incluir también estas otras figuras:

• Asesoramiento sobre AV: recomendaciones personalizadas a un tercero sobre la adquisición, venta o uso de un servicio de AV.
• Créditos con fondos propios o fuentes admitidas: otorgamiento de créditos financiando operativa de AV.
• Administración de una plataforma de intercambio de AVs entre personas.

Como se aclaró, este no es un documento vinculante sino informativo, invitándose a los diferentes actores a realizar aportes que serán analizados por el GTAV, y podrán ser comunicados a través de la Oficina de Innovación (innova@BCU.gub.uy).

[1] Es decir tecnologías como el blockchain o similares que otorguen un alto grado de seguridad y confiabilidad en ausencia de una entidad central encargada de su mantenimiento y actualización.